Завершение локап-периодов по 7 IPO: Netskope, Pattern Group, Klarna, Figure – IPO-дайджест Regolith
В декабре 2025 года завершились локап-периоды сразу по нескольким IPO из портфеля Regolith – по этим сделкам был зафиксирован финальный результат для инвесторов. Диапазон итогов получился широким от −58% до +62%. Для первых месяцев после IPO такие колебания возможны: в этот период рынок особенно чувствителен к первой отчетности, динамике маржинальности и общему настрою в секторе, поэтому цена может заметно отклоняться как вверх, так и вниз.
.png)
Завершение локап-периода: Netskope (NTSK)
Итог: $19.00 → $19.30 (+1.58%)
Закрытие локапа по Netskope прошло без всплесков волатильности. 11 декабря компания опубликовала отчетность за Q3 FY2026: выручка и ARR (повторяющаяся годовая выручка) выросли более чем на 30% год к году, что укрепило восприятие Netskope как устойчивой истории в сегменте cloud security и SASE.
Поскольку рынок успел отреагировать на рост показателей заранее, к моменту завершения локапа акции остались вблизи цены IPO и показали лишь умеренную динамику. Дополнительную стабильность обеспечила понятная подписная модель бизнеса и наличие свежих данных по выручке и ARR, что снизило неопределенность и ограничило ценовые колебания в первые месяцы после размещения.
Завершение локап-периода: Pattern Group (PTRN)
Итог: $14.00 → $12.00 (−14.29%)
Pattern Group подошла к завершению локапа после волатильного периода, характерного для многих технологичных IPO. Осенью акции росли на фоне сильных квартальных результатов, рекордного NRR (удержание выручки клиентов) и последовательного усиления бизнеса через сделки по расширению продуктовой линейки и каналов роста (включая сделки с ROI Hunter и NextWave). Однако ближе к моменту завершения локапа рынок стал осторожнее оценивать темпы роста и мультипликаторы, и бумаги торговались ниже цены IPO.
При этом, по оценке Simply Wall St, текущая цена Pattern почти вдвое ниже расчетной справедливой стоимости. В практическом смысле это означает, что часть давления на котировки может быть связана не с ухудшением бизнеса, а с общим осторожным настроем рынка в post-IPO фазе и пересборкой оценки после первоначального интереса к размещению.
Завершение локап-периода: Klarna (KLAR)
Итог: $40.00 → $31.70 (−20.75%)
Klarna подошла к завершению локапа на фоне устойчивого операционного роста. Компания показала увеличение GMV и выручки более чем на 20% год к году, а Klarna Card стала одним из ключевых драйверов расширения экосистемы. При этом рынок сосредоточился на квартальном убытке и траектории выхода на прибыльность, что ограничило спрос на акции. В результате к моменту закрытия локапа бумаги оставались под давлением, несмотря на позитивную динамику ключевых бизнес-метрик.
Завершение локап-периода: Figure (FIGR)
Итог: $25.00 → $40.35 (+61.40%)
Figure завершила период локапа с одной из самых сильных отчетностей среди недавних IPO. Чистая прибыль выросла до $89.6 млн против $27.3 млн годом ранее, а выручка ускорилась за счет расширения кредитного портфеля. Наличие подтвержденной прибыльности наряду с ростом бизнеса поддержало доверие инвесторов. На этом фоне акции показали уверенную положительную динамику и сохранили рост к моменту закрытия локапа.
Завершение локап-периода: Gemini (GEMI)
Итог: $28.00 → $11.82 (-57.79%)
Gemini подошла к завершению локапа в условиях повышенной волатильности. Несмотря на рост выручки на 53% год к году, компания оставалась убыточной и торговалась с высокой премией к рынку. В post-IPO периоде инвесторы особенно чувствительны к балансу между ростом и прибыльностью, поэтому позитив по выручке не компенсировал риски оценки. Это привело к заметному снижению котировок к моменту закрытия локапа.
Компания установила цену IPO на уровне $28, выше изначального диапазона ($24–26) благодаря высокому спросу. Однако уже в первый день торгов акции закрылись по цене около $32. Несмотря на поддержку Nasdaq и высокий спрос на старте, инвесторы пока осторожны к криптобиржам.
Завершение локап-периода: Legence (LGN)
Итог: $28.00 → $42.04 (+50.14%)
Legence завершила локап-период в условиях устойчивого интереса со стороны рынка. Компания последовательно наращивала масштаб бизнеса за счет стратегии M&A, в том числе через приобретение быстрорастущего подрядчика IMD, что усилило позиции Legence в высокотехнологичных и инфраструктурных сегментах. Сделка расширила портфель проектов и повысила диверсификацию выручки, что было позитивно воспринято инвесторами. На этом фоне акции показали уверенный рост и сохранили положительную динамику к моменту закрытия локапа.
Завершение локап-периода: Black Rock Coffee Bar (BRCB)
Итог: $20.00 → $23.45 (+17.25%)
Black Rock Coffee Bar подошла к завершению локапа с более спокойной динамикой, характерной для consumer-историй. Компания продолжила расширение сети и укрепление присутствия на ключевых рынках, что поддержало операционные показатели. Интерес со стороны институциональных инвесторов оставался стабильным. На этом фоне акции показали плавный рост без резких колебаний к моменту закрытия локапа.
Ближайшие завершения локапов: Navan, Phoenix Education Partners, Neptune Insurance
В ближайший месяц ожидается завершение локапов еще по 3 компаниям, и мы продолжаем отслеживать динамику их акций и фундаментальные ориентиры.
Navan вошла в индексы Russell 2000 и Russell 3000, что повышает внимание со стороны институциональных инвесторов и индексных фондов. Компания также подтвердила сильную операционную динамику: выручка в Q3 выросла на 29% г/г и достигла $195 млн. При этом акции продолжают торговаться ниже цены IPO, так как рынок осторожно оценивает компанию на фоне общей волатильности сектора.
.png)
Phoenix Education Partners отчиталась за четвертый квартал и весь 2025 финансовый год: выручка за Q4 составила $257.4 млн против $240.2 млн годом ранее, а чистая прибыль выросла до $17.6 млн. Общая выручка 2025 года превысила $1 млрд, что указывает на стабильный операционный рост после IPO.
Neptune Insurance продолжает демонстрировать сильную операционную динамику: выручка за Q3 2025 выросла на 31.2% до $44.4 млн, а объем написанных премий достиг $101.6 млн. При этом чистая прибыль снизилась незначительно из-за IPO-расходов, а маржинальность остаётся высокой.
Выводы для инвесторов
Результаты завершившихся локап-периодов показывают, как рынок переходит от первичных ожиданий к более взвешенной оценке публичных компаний. На этом этапе внимание инвесторов смещается с факта размещения к качеству роста, структуре доходов и способности бизнеса подтверждать заявленные темпы уже в статусе публичной компании.
Различия в динамике акций отражают не случайность, а разную степень уверенности рынка в дальнейшей траектории компаний. Там, где отчетность и бизнес-модель дают понятные ориентиры на ближайшие кварталы, котировки ведут себя устойчивее.
Таким образом, post-IPO период становится ключевым фильтром. Он отделяет краткосрочный интерес от долгосрочной инвестиционной логики и позволяет увидеть, какие компании готовы к публичному рынку, а какие еще находятся в фазе адаптации. Для инвесторов это напоминание о важности портфельного подхода и последовательности: в IPO результат формируется не отдельной сделкой, а работой с циклом и управлением риском на уровне всего портфеля.
