SLAT 2.0: опционная Wheel-стратегия, новый трейдер и обновленные условия фонда

SLAT Fund на платформе Regolith прошел значительную трансформацию. Активная торговля акциями уступила место опционной стратегии Wheel под управлением нового трейдера. В статье разбираем, что именно поменялось, за счет чего стратегия показывает 25% годовых, и как устроен обновленный фонд.

Что произошло: переход к новой модели

SLAT Fund был запущен в сентябре 2025 года. Стратегия строилась на активной торговле акциями на NYSE и NASDAQ – с позициями как на рост, так и на падение, стоп-лоссами, ориентацией на быстрые изменения цены.

По мере изменения рыночной конъюнктуры стратегия адаптировалась, но последний период оказался сложным. Рынок оказался крайне нестабильным: геополитические события, резкие развороты после политических заявлений, непредсказуемая волатильность – все это создало сложные условия для торговли. Позиции, открытые на падение рынка в качестве защиты, не принесли ожидаемого результата.

После анализа ситуации Regolith принял решение о смене управляющего и стратегии. Все позиции были закрыты, операционная деятельность перенесена на Interactive Brokers – одного из крупнейших регулируемых брокеров мира с доступом к полной инфраструктуре американских бирж.

Что такое стратегия Wheel

Wheel – опционная стратегия, которая генерирует доход за счет систематической продажи опционов на ликвидные активы. В отличие от направленной торговли акциями, Wheel не зависит от того, растет рынок или падает – источник дохода это опционные премии, которые особенно высоки в периоды повышенной волатильности.

Механика стратегии состоит из четырех шагов, образующих замкнутый цикл:

1. Продажа PUT-опциона. Трейдер продает опцион на покупку акции по фиксированной цене (страйк), которая на 10% и более ниже текущей рыночной. За это получает премию. Средства на счете выступают обеспечением обязательства. Страйк подбирается так, чтобы вероятность его достижения была ниже 15% по статистике.
2. Истечение опциона. В большинстве случаев цена актива остается выше страйка, опцион истекает без исполнения. Премия полностью остается у фонда. Цикл повторяется – продается следующий опцион.
3. Assignment. Если цена все же опустилась ниже страйка, наступает assignment – фонд покупает акции по страйковой цене. При этом реальная стоимость позиции уже снижена на размер полученной премии.
4. Продажа CALL-опциона. На купленные акции фонд продает covered call – опцион на их продажу по цене выше покупки. Снова собирается премия. Если акция отрастает – она продается с прибылью, цикл возвращается к шагу 1. Если нет – продолжается продажа новых call-опционов.

Ключевое отличие от спекулятивной торговли – фонд не пытается угадать направление рынка. Все страйки и активы подбираются по математической модели вероятности. В 98% случаев денежные средства на счете не используются для покупки активов – они служат обеспечением и параллельно приносят процентный доход по брокерской ставке.

Кто управляет обновленным фондом

Управление SLAT 2.0 перешло к трейдеру с серьезным профессиональным бэкграундом. Илья Куришко работает на фондовом рынке 15 лет – как частный инвестор, трейдер и доверительный управляющий. Его клиентская база включает частных лиц, family offices и фонды.

Параллельно Илья занимает позицию операционного директора в SAP – одной из крупнейших международных корпораций в сфере корпоративного программного обеспечения. За плечами – 19 лет опыта в финансах и оптимизации бизнес-процессов, работа в офисах в России, Великобритании, Франции, Германии. Последние 8 лет базируется в ОАЭ.

Образование и сертификация:

• Финансовая академия при Правительстве РФ
• Сертифицированный аудитор по международным стандартам ACCA 
• CFA Candidate Level 2 (сертификат Chartered Financial Analyst в процессе получения)

Помимо профессиональной деятельности, Илья совместно с супругой был автором курса по финансовой грамотности и инвестициям – обучение прошли более 2500 учеников по всему миру.

Две основные специализации Ильи – пассивные инвестиционные стратегии и опционная торговля. Именно последнее направление легло в основу SLAT 2.0.

Результаты стратегии

Для понимания эффективности Wheel-стратегии приведем фактические результаты за период май 2025 – март 2026 года (11 месяцев):

Ключевые показатели

• Фактическая XIRR (внутренняя норма доходности): 31.73% годовых
• Целевая доходность: 20-25% годовых в USD
• Win rate: 97% (265 прибыльных сделок из 274)
• Прибыльных месяцев: 11 из 11 – ни одного убыточного
• Средняя месячная доходность: 2.07%

Динамика капитала и результата

Показательно, что март 2026 стал одним из самых сильных месяцев, несмотря на повышенную волатильность американского рынка. Для Wheel-стратегии высокая волатильность – позитивный фактор, так как она напрямую увеличивает размер опционных премий.

Риск-менеджмент и почему стратегия устойчива

Устойчивость SLAT 2.0 обеспечивается за счет нескольких уровней контроля рисков.

• Выбор страйков по вероятности. Опционы продаются со страйками на расстоянии более 10% от текущей цены базового актива, с дельтой (показатель вероятности исполнения) ниже 15%. Это означает, что статистически только 15% сделок могут закончиться assignment – и даже в этом случае позиция не выходит в убыток, а переходит в фазу продажи covered calls.
• Исключение аномальных периодов. Фонд не торгует в дни публикации квартальной отчетности (earnings) компаний из портфеля. В эти периоды волатильность аномально растет, премии выше, но и риск резких движений выше статистической нормы.
• Отсутствие заемного плеча. Все операции обеспечены реальным капиталом на счете. Стратегия не использует маржинальное плечо для увеличения доходности – рост потенциала достигается за счет выбора волатильных активов и оптимального распределения по секторам.
• Короткие позиции. Средняя длительность опционной позиции – 8-10 дней. Около 80% сделок заключается на недельные опционы (продажа в пятницу на следующую пятницу), остальные – месячные. Короткие экспозиции означают, что при любых форс-мажорах потенциальные убытки ограничены.
• Возможность roll. Если цена движется против позиции, опцион можно закрыть и открыть аналогичный на более поздний срок – это позволяет избежать реализации убытка и дождаться нормализации рынка. Большинство убыточных сделок в истории стратегии связаны с необходимостью срочного вывода средств клиенту, а не с неудачным выбором позиции.
• Инфраструктура Interactive Brokers. Брокерский счет принадлежит компании Regolith, а не трейдеру лично. Доступ к управлению средствами остается у Regolith, трейдер только совершает сделки. Это снижает key-man риск – если что-то произойдет с управляющим, позиции быстро закрываются, капитал доступен.

Состав портфеля и распределение по активам

SLAT 2.0 работает с пятью ликвидными активами американского рынка. Их подбор основан на балансе между подразумеваемой волатильностью (Implied Volatility, IV), которая определяет размер опционных премий, и фундаментальной надежностью эмитента, обеспечивающей устойчивость стратегии.

• Tesla (TSLA) – один из самых волатильных активов в сегменте мегакапов. IV 60–80%. Выступает основным драйвером доходности портфеля за счет высоких опционных премий. Высокая ликвидность обеспечивает узкие спреды и оперативное исполнение.
• Nvidia (NVDA) – ключевой эмитент AI-инфраструктуры, лидер в сегменте графических и тензорных процессоров. IV 55–75%. Устойчивый институциональный спрос поддерживает повышенный уровень премий.
• SoFi Technologies (SOFI) – представитель финтех-сектора с элевированной волатильностью. IV 50–70%. Относительно низкая цена акции позволяет фонду эффективно работать при меньшем объеме капитала на один контракт, обеспечивая гибкость позиционирования.
• Apple (AAPL) – актив с крупнейшей рыночной капитализацией в мире. IV 25–40%. Стабильный премиальный поток при умеренной волатильности, глубина опционного рынка и защитный характер бумаги снижают системные риски портфеля.
• S&P 500 ETF (SPY) – якорный актив стратегии, экспозиция на широкий рынок. IV 15–25%. Обеспечивает консервативный денежный поток и исторически короткий период восстановления после коррекций, что делает assignment по индексу стратегически выгодным.

Портфель покрывает пять разных секторов экономики – EV, Semiconductors, Fintech, BigTech и широкий рынок. Такая структура снижает концентрационный риск: ухудшение конъюнктуры в одном сегменте не влияет на способность портфеля генерировать премии в целом.

По данным за март 2026 года распределение Net-дохода по активам выглядело следующим образом: Tesla – 47%, SPY – 35%, NVDA – 9%, SoFi – 5%, Apple – 3%. Крупнейшая сделка месяца – SPY PUT со страйком 596, принесшая $4 189 валового дохода.

Условия фонда

SLAT 2.0 изменил условия работы с инвесторами – теперь они оптимизированы под особенности опционной стратегии и месячный торговый цикл.

• Минимальная сумма. Порог входа – $375. Это делает фонд доступным для широкой аудитории. Для индивидуальных брокерских счетов на Interactive Brokers порог составляет $500 000 – такой формат подходит крупным клиентам, желающим иметь полностью обособленную стратегию.
• Ввод средств. Пополнения принимаются в любое время, но активируются в стратегии с 1-го числа следующего календарного месяца. Период ожидания – до 1 месяца. Это необходимо для корректного планирования опционных позиций – трейдер за 2 недели до конца месяца фиксирует объем доступного капитала и открывает позиции под него.
• Вывод средств. Минимальный срок размещения – 3 месяца. Заявка на вывод подается не позднее чем за 2 недели до начала месяца, сам вывод исполняется после 5-го числа следующего месяца – после закрытия всех текущих опционных позиций.
• Lock-up. На период перехода с SLAT 1.0 на SLAT 2.0 действует 90-дневный lock-up. Это стандартная практика при смене стратегии и трейдера – дает возможность сформировать стабильный пул капитала и позволить новому управляющему продемонстрировать результаты.
• Дивиденды. Выплачиваются ежемесячно по итогам торгового периода. По умолчанию прибыль реинвестируется – это позволяет капиталу работать по принципу сложного процента. При желании инвестор может переключиться на выплату дивидендов на счет.
• Комиссии. Структура прозрачная и зависит от объема:
• 5% – единовременная комиссия при вводе средств 
• 30% с прибыли – при сумме инвестиций до $500 000 
• 25% с прибыли – при сумме от $500 000 
• 20% с прибыли – при сумме от $1 000 000

Комиссия с прибыли удерживается только с фактически полученной прибыли – нет management fee, нет скрытых платежей.

Пример расчета доходности

Для наглядности приведем расчет для разных объемов инвестиций при целевой доходности 20-25% годовых (~1.7-2.1% в месяц):

Инвестиция $10 000:  
• После входной комиссии 5%: $9 500 в работе  
• Ежемесячный gross-доход: $162-$200  
• После success fee 30%: $113-$140 чистыми в месяц  
• Годовой доход (без реинвестирования): $1 356-$1 680

Инвестиция $600 000:  
• После входной комиссии 5%: $570 000 в работе  
• Ежемесячный gross-доход: $9 690-$11 970  
• После success fee 25%: $7 268-$8 978 чистыми в месяц  
• Годовой доход: $87 216-$107 736

Инвестиция $1 100 000:  
• После входной комиссии 5%: $1 045 000 в работе  
• Ежемесячный gross-доход: $17 765-$21 945  
• После success fee 20%: $14 212-$17 556 чистыми в месяц  
• Годовой доход: $170 544-$210 672

При реинвестировании прибыли итоговая доходность за год будет выше за счет эффекта сложного процента.

Место SLAT 2.0 в линейке Regolith

Regolith развивает линейку инвестиционных инструментов для разных типов капитала и целей. SLAT 2.0 занимает в ней нишу продуктов с активным управлением и фокусом на получение регулярного денежного потока.

Если сравнивать с другими фондами платформы – например, TRX Staking Fund, который работает через крипто-стейкинг, или Real Estate Rental Fund, построенный на арендных платежах из Дубая, – SLAT 2.0 предлагает экспозицию на американский фондовый рынок без необходимости угадывать его движение. Инвестор получает доступ к ликвидным активам топ-сегмента (Tesla, Nvidia, Apple) в формате, где риск-менеджмент и планирование сделок берет на себя профессиональный управляющий.

Для сравнения уровня доходности:

• SLAT 2.0 – целевая 20-25% годовых в USD 
• S&P 500 (исторический средний) – 10-12% годовых 
• Долларовый депозит / money market – 4-5% годовых 
• Государственные облигации США (T-Bills) – 4-5% годовых

При этом SLAT 2.0 генерирует ежемесячный денежный поток. Для инвесторов, которым важен регулярный доход и диверсификация по валюте/рынку, это может быть подходящим инструментом.

Что изменилось для действующих инвесторов

Инвесторы, которые находились в SLAT на момент перехода, переводятся в SLAT 2.0 автоматически. Их средства включены в новый пул капитала под управление Ильи Куришко. Зафиксированный убыток проиндексирован как точка отсчета – со следующего торгового периода Илья начинает работать с новыми условиями.

За 90-дневный период lock-up инвесторы могут наблюдать за результатами новой стратегии. По его окончании доступны стандартные правила вывода средств. Новые поступления в фонд сразу работают по условиям SLAT 2.0.

Заключение

SLAT 2.0 – это принципиально новый продукт по сравнению с предыдущей версией фонда. Переход от активной торговли акциями к опционной Wheel-стратегии меняет профиль риска и источник доходности. Вместо зависимости от прогноза направления рынка – систематическая работа с волатильностью. 

Результат фонда за май 2025 – март 2026 – 31.73% годовых без единого убыточного месяца – демонстрирует, что модель работает. При этом стратегия сохраняет консервативный профиль: отсутствие плеча, короткие позиции, защитные страйки, исключение аномальных периодов.

Для инвесторов Regolith SLAT 2.0 открывает доступ к американскому рынку через опционную стратегию с прозрачной механикой и понятной логикой дохода. Подход фонда строится на работе с опционными премиями – источником, который слабо зависит от направления движения рынка. Результат формируется системно, на основе математической модели вероятности, а ежемесячный цикл делает работу стратегии предсказуемой по структуре и срокам.