$100 млрд – новые $10 млрд: как частные компании растут до рекордных оценок еще до IPO

Еще десять лет назад технологические компании выходили на биржу задолго до того, как становились гигантами. Венчурные фонды финансировали первые годы развития, затем компания проводила IPO, получала доступ к большему объему капитала и продолжала расти уже вместе с публичными инвесторами.

Сейчас все больше компаний успевают вырасти до оценок, характерных для крупных публичных корпораций, еще до листинга. Одним из первых таких примеров стала ByteDance, которая преодолела отметку $100 млрд еще в 2020 году. Позже к этому уровню пришли OpenAI, Anthropic, xAI, Stripe, Databricks и Revolut.

Особенно хорошо эта тенденция видна по тому, как быстро компании достигают оценки $100 млрд. SpaceX понадобилось почти 20 лет, а xAI, основанной Илоном Маском в 2023 году, – около 2,3 года.

Разберем, почему путь до $100 млрд сократился в несколько раз и как это меняет частный рынок.

Кто быстрее всех дошел до $100 млрд

По данным Forge на 31 июля 2026 года, быстрее всех отметку $100 млрд преодолела xAI – примерно за 2 года и 4 месяца с момента основания. Anthropic понадобилось около 4 лет и 6 месяцев, ByteDance – чуть больше 8 лет, OpenAI – примерно 8 лет и 4 месяца.

У компаний предыдущего поколения путь был заметно длиннее. Revolut потребовалось около 11 лет, Stripe – почти 12 лет, Databricks – чуть больше 12 лет, Waymo – около 17 лет, а SpaceX – почти 20 лет.

Такой разброс показывает, насколько сильно сократился путь до крупнейших частных оценок. Если раньше $100 млрд были результатом многолетнего развития, то для новых технологических компаний эта планка может быть достигнута уже в первые годы после основания.

Почему компании стали расти быстрее

Первая причина связана с самими технологиями. AI-компании могут за короткий срок выходить на глобальный рынок, быстро наращивать аудиторию и масштабировать продажи программного обеспечения. Для этого им не нужно годами строить заводы, логистические сети или другую капиталоемкую инфраструктуру, как компаниям предыдущего поколения.

Вторая причина – доступ к капиталу. На поздних стадиях в частные компании сегодня инвестируют не только венчурные фонды, но и фонды прямых инвестиций, суверенные фонды, корпорации, семейные офисы и другие крупные институциональные игроки. Это позволяет наиболее востребованным компаниям привлекать миллиарды долларов еще до выхода на биржу.

В результате IPO больше не является обязательным следующим шагом для быстрорастущего бизнеса. Если компания может финансировать развитие на частном рынке, она может дольше оставаться непубличной и выбирать момент листинга исходя из собственной стратегии и рыночных условий.

Миллиарды без выхода на биржу

Раньше крупным технологическим компаниям приходилось выходить на биржу, чтобы привлечь капитал для следующего этапа роста. Сейчас часть этого финансирования они могут получать на частном рынке, проводя крупные раунды еще до IPO.

Параллельно растет вторичный рынок. Сотрудники, основатели и ранние инвесторы получают возможность продать часть своих акций до листинга, а новые инвесторы – войти в уже зрелую компанию.

В результате сделки с акциями зрелых частных компаний становятся регулярнее. Цена бизнеса все чаще определяется не только во время нового раунда финансирования, но и на вторичном рынке.

Цены на вторичном рынке растут

В 2022–2023 годах акции частных компаний часто продавались на вторичном рынке заметно дешевле, чем во время последнего раунда финансирования. В самый слабый период разница в цене доходила примерно до 50%.

К лету 2026 года этот разрыв сильно сократился. В июле сделки на Forge в среднем проходили примерно на 7% ниже цены последнего раунда, а в июне цены вторичных сделок практически сравнялись с ней.

При этом цены заметно различались от компании к компании. По данным Forge за июль, четверть всех вторичных сделок проходила по цене как минимум на 34% ниже оценки последнего раунда финансирования. А у 10% сделок с самым большим снижением цены разница достигала примерно 57%.

То есть часть частных компаний уже торговалась почти по цене последнего раунда, тогда как по другим инвесторы соглашались покупать акции только с заметным снижением к предыдущей оценке.

Это показывает, что вторичный рынок становится более избирательным: цена все сильнее зависит от качества конкретного бизнеса, спроса на его акции и условий самой сделки.

Рост частного рынка в июле

Июль 2026 года хорошо показал разницу между динамикой частного и публичного рынков. Forge Private Market Index (FPMI), который отслеживает стоимость акций частных компаний, торгующихся на платформе Forge, вырос за месяц на 9,3%, за три месяца – на 29,4%, а за 12 месяцев – на 99,3%.

Для сравнения, на публичном рынке SPY, биржевой фонд на индекс S&P 500, за 12 месяцев прибавил 19,5%, а QQQ, фонд на Nasdaq-100 с высокой долей технологических компаний, – 22,3%. В июле SPY почти не изменился, а QQQ снизился на 6,6%. На этом фоне рост частного рынка в тот же период выглядел значительно сильнее.

При этом рост индекса не означает, что все частные технологические компании дорожали одновременно.

Динамика отдельных компаний в июле

Рост частного рынка распределяется очень неравномерно. Самый сильный результат среди компаний в выборке Forge в июле показала SambaNova Systems, разработчик AI-чипов и вычислительных решений. Ее оценка выросла на 142,9% после первого закрытия раунда Series F объемом $1 млрд при оценке компании в $11 млрд после привлечения капитала.

Сильную динамику показали и другие технологические компании. Neuralink выросла на 98,4%. Zipline International, работающая в сфере автономной доставки, прибавила 59,5%, разработчик корпоративного ПО Harness – 35,7%, оборонно-технологическая компания Anduril – 20%. Rippling, Ayar Labs и Lyten также завершили месяц заметным ростом.

При этом отдельные компании показали заметное снижение в июле. Postman, разработчик платформы для API, снизился на 24,9%, Airtable – на 24,5%, Kraken – на 19,8%, а производитель фотонных чипов Lightmatter – на 16,8%.

Такой разброс показывает, что инвесторы по-разному оценивают отдельные компании. Одни получают поддержку после сильных раундов и новых результатов, другие теряют в цене из-за более слабого спроса или пересмотра ожиданий. Чем активнее идут вторичные сделки, тем понятнее становится реальная цена конкретной компании.

Продавцы возвращаются на рынок

В июле на Forge заметно выросла активность продавцов. Если в июне на покупки приходилось 57% новых и обновленных заявок, то в июле их доля снизилась до 48%. Спрос и предложение практически сравнялись – продавцы стали заметно активнее выходить на рынок.

Когда на площадке одновременно много активных покупателей и продавцов, сделки проходят чаще, а цены на акции частных компаний обновляются регулярнее. В результате инвесторы получают более точный ориентир по текущей стоимости бумаг, а рынок в целом меньше зависит от оценки, зафиксированной на последнем раунде финансирования.

IPO смещается на более поздний этап

Раньше технологические компании чаще выходили на биржу сравнительно рано, и значительная часть их роста происходила уже после листинга. Публичные инвесторы получали доступ к бизнесу на этапе, когда впереди еще оставались годы масштабирования.

Сейчас все больше крупных компаний подходят к IPO уже с оценками в $100 млрд, $300 млрд и выше. Это значит, что значительная часть переоценки и роста бизнеса успевает произойти еще на частном рынке.

Поэтому роль IPO постепенно меняется. Для компании это по-прежнему способ привлечь капитал и получить ликвидность на публичном рынке. Для ранних акционеров IPO может стать возможностью продать часть пакета после нескольких лет роста компании, а публичные инвесторы получают доступ к бизнесу уже на более зрелом этапе.

Следующая частная компания может стоить $1 трлн

Еще недавно сама идея частной компании стоимостью $1 трлн выглядела фантастикой.

Сейчас такой сценарий уже не кажется невозможным. Если крупный частный капитал останется доступным, а вторичный рынок продолжит развиваться, одна из технологических компаний теоретически может достичь триллионной оценки еще до IPO или почти сразу после листинга.

Тем более что AI-компании уже показали, насколько быстро может измениться масштаб частного бизнеса. Если SpaceX потребовалось почти два десятилетия, чтобы пройти путь до $100 млрд, xAI сделала это чуть больше чем за два года.

Но высокая оценка сама по себе ничего не гарантирует. Компания стоимостью $100 млрд может оказаться как отличной, так и неудачной инвестицией. Для результата по-прежнему имеют значение качество выручки, маржинальность, управление, капиталоемкость, разводнение долей, устойчивость конкурентных преимуществ и, главное, цена входа.

Даже если инвестор правильно оценил перспективы компании, он все равно может переплатить за ее акции.

Почему инвесторы все чаще смотрят на компании до IPO

Между ранними венчурными раундами и выходом на биржу сформировался большой рынок зрелых частных компаний. В нем уже есть бизнесы с работающим продуктом, крупной клиентской базой и заметной выручкой, которые при этом продолжают быстро расти.

Интерес к OpenAI, Anthropic, Revolut, Databricks, Stripe и Neuralink во многом связан с тем, что эти компании уже достигли крупного масштаба, оставаясь частными. Значительная часть их роста проходит еще до выхода на биржу.

Раньше публичные инвесторы чаще получали доступ к технологическому бизнесу на более раннем этапе его развития. Сейчас компания может прийти на биржу уже с оценкой в десятки или сотни миллиардов долларов.

При этом сценарии остаются разными. Одни компании выходят на биржу быстрее, другие годами остаются частными, а высокие оценки могут пересматриваться. Поэтому для инвестора важны не только перспективы IPO, но и сам бизнес, его текущая оценка и цена входа.

Еще десять лет назад оценка $10 млрд была редкостью для частной компании. Сегодня для отдельных технологических лидеров $100 млрд становится уже не конечной точкой, а очередным этапом роста. Все важнее становится оценивать компанию еще до IPO: ее стадию, цену входа и потенциал дальнейшего роста.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Данные по частному рынку основаны преимущественно на информации Forge по состоянию на 31 июля 2026 года.