Что такое инвестиционный портфель и как его сформировать с учетом целей инвестора

Инвестиции редко ограничиваются одной акцией, облигацией или фондом. Обычно капитал распределяют между несколькими инструментами с разным уровнем риска, потенциальной доходностью и сроком вложений. Вместе они образуют инвестиционный портфель.

Его задача – не просто собрать несколько активов, а выстроить их в понятную структуру под конкретную финансовую цель. Один портфель может быть ориентирован на сохранение капитала, другой – на долгосрочный рост, третий – на регулярный денежный поток.

Состав портфеля зависит от срока инвестирования, допустимого риска, потребности в ликвидности и целей инвестора. Чем дальше находится финансовая цель, тем больше времени остается на восстановление после возможных рыночных просадок. При коротком горизонте, наоборот, волатильность становится более критичной.

Что такое инвестиционный портфель

Инвестиционный портфель – это совокупность активов, в которые инвестор распределяет капитал в рамках одной стратегии.

В него могут входить акции, облигации, ETF, денежные инструменты, недвижимость, драгоценные металлы, частные компании, криптоактивы и другие инвестиции.

Если объяснять, что такое инвестиционный портфель простыми словами, это все вложения инвестора, собранные вместе с учетом цели, срока и уровня риска.

При этом несколько случайно купленных активов еще не делают портфель продуманным. В правильно сформированной структуре каждый инструмент выполняет свою задачу. Например, акции могут отвечать за рост капитала, облигации – за более предсказуемый денежный поток, а денежные инструменты – за ликвидность.

Один из базовых принципов портфельного инвестирования – распределение капитала между классами активов. Отдельно применяется диверсификация – распределение средств между разными инвестициями внутри этих классов.

Анализ рынка и расчет инвестиционных позиций. Photo by Jakub Żerdzicki on Unsplash

Зачем нужен инвестиционный портфель

Главное преимущество портфельного подхода – возможность распределить риск.

Если весь капитал вложен в акции одной компании, результат полностью зависит от ее бизнеса и котировок. Слабый отчет, проблемы внутри компании или изменения в отрасли могут заметно повлиять на всю сумму инвестиций. В диверсифицированном портфеле капитал распределяется между разными компаниями, секторами и классами активов. Тогда снижение одной позиции оказывает меньшее влияние на общий результат.

Этот принцип называется диверсификацией. Она помогает уменьшить концентрационный риск, хотя не защищает портфель от всех возможных потерь. Даже хорошо диверсифицированные активы могут одновременно снижаться во время общего падения рынка.

Кроме распределения риска, портфель позволяет объединить разные задачи: долгосрочный рост капитала, регулярные выплаты, сохранение части средств и поддержание ликвидного резерва.

Составляющие инвестиционного портфеля

Составляющие инвестиционного портфеля зависят от выбранной стратегии. Чаще всего используются несколько основных классов активов.

• Акции. Дают инвестору возможность участвовать в росте стоимости публичных компаний. Некоторые компании также выплачивают дивиденды. При этом стоимость акций может значительно меняться даже за короткий период.
• Облигации. Долговые инструменты компаний или государств. Инвестор предоставляет капитал эмитенту на определенных условиях и может получать процентные выплаты.
• ETF и другие фонды. Позволяют через один инструмент получить доступ сразу к группе активов. Например, к широкому индексу акций, отдельной отрасли, рынку облигаций или определенному региону.
• Денежные средства и инструменты денежного рынка. Используются для ликвидной части портфеля, краткосрочных целей или резерва под будущие покупки.
• Альтернативные инвестиции. К ним могут относиться недвижимость, драгоценные металлы, сырьевые активы, частные компании, pre-IPO, криптоактивы и другие инструменты.

При формировании портфеля важно учитывать не только количество разных активов, но и то, насколько они действительно отличаются друг от друга. Например, несколько фондов на один технологический сектор могут содержать одни и те же крупнейшие компании и давать значительно меньшую диверсификацию, чем кажется на первый взгляд.

Динамика котировок и рыночных индексов на торговой платформе. Photo by Anne Nygard on Unsplash

Типы инвестиционных портфелей по степени риска

Единой обязательной классификации инвестиционных портфелей по уровню риска нет. На практике обычно выделяют консервативный, умеренный и агрессивный подходы. Отдельно часто рассматривают сбалансированный портфель.

Консервативный портфель инвестиций

Консервативный портфель ориентирован прежде всего на сохранение капитала и снижение волатильности.

Значительную долю в нем могут занимать облигации, денежные инструменты и другие активы с относительно небольшими колебаниями стоимости. Доля акций обычно ниже, чем в стратегиях, ориентированных на рост.

Такой подход может быть актуален, если деньги понадобятся относительно скоро или инвестор не готов принимать большие просадки.

Но снижение риска обычно означает и более ограниченный потенциал доходности. Поэтому слишком консервативная структура также может не соответствовать долгосрочной цели, если для ее достижения требуется более высокий рост капитала.

Умеренный портфель

Умеренный портфель сочетает инструменты роста и более стабильные активы. Например, одна часть капитала может быть вложена в акции, а другая – в облигации и денежные инструменты.

Часто в качестве условного примера используют пропорцию 60% акций и 40% облигаций. Но универсальной формулы здесь нет. Для одного инвестора такая структура может быть подходящей, для другого – слишком рискованной или, наоборот, слишком осторожной.

Все зависит от финансовой цели, срока, размера капитала и отношения к возможным просадкам.

Агрессивный портфель инвестора

Агрессивный портфель ориентирован на более высокий потенциал роста капитала. В нем обычно выше доля акций, компаний роста, отдельных быстрорастущих отраслей, развивающихся рынков и других волатильных активов.

Такой портфель может показывать сильный рост в благоприятные периоды, но и просадки здесь обычно глубже. Поэтому агрессивный подход чаще используется при длинном инвестиционном горизонте, когда инвестору не нужно выводить деньги в ближайшее время.

Сбалансированный портфель

Сбалансированный портфель сочетает несколько классов активов таким образом, чтобы рост одной части капитала дополнялся более стабильным поведением другой.

В нем могут одновременно присутствовать акции, облигации, денежные инструменты и альтернативные инвестиции.

Главная идея здесь не в конкретной пропорции, а в соответствии структуры целям инвестора. Сбалансированный портфель для человека с горизонтом в 20 лет может существенно отличаться от портфеля инвестора, которому деньги понадобятся через три года.

Экран IPO на здании Nasdaq в Нью-Йорке

Виды инвестиционных портфелей по степени вовлеченности

По способу управления портфели можно условно разделить на активные и пассивные.

При активном подходе инвестор или управляющий регулярно меняет состав портфеля. Решения могут зависеть от отчетности компаний, оценки рынка, макроэкономической ситуации или появления новых инвестиционных идей.

Пассивный подход предполагает меньше операций. Капитал может быть распределен между широкими индексными фондами или другими активами на длительный срок, а структура пересматривается лишь периодически.

Возможен и смешанный вариант. Например, основная часть капитала формируется как долгосрочный портфель, а меньшая доля используется для отдельных компаний, отраслей или инвестиционных идей.

Виды портфелей по сроку достижения цели

Инвестиционный горизонт напрямую влияет на структуру портфеля.

Краткосрочный портфель формируется под цели ближайших лет. Здесь особенно важны ликвидность и риск того, что активы могут оказаться в просадке именно в момент, когда понадобятся деньги.

Среднесрочный портфель позволяет использовать более широкий набор инструментов и сочетать защитные активы с активами роста.

Долгосрочный портфель может формироваться на десять, двадцать и более лет. Большой горизонт позволяет легче переживать временные колебания рынка и может давать больше пространства для использования волатильных активов.

По мере приближения финансовой цели структура портфеля может меняться. Например, часть капитала постепенно переводится из более волатильных инструментов в более стабильные. Изменение инвестиционного горизонта – одна из основных причин пересмотреть распределение активов.

Виды инвестиционных портфелей по типу доходности

Портфели можно классифицировать и по тому, откуда инвестор рассчитывает получать результат.

Портфель роста ориентирован прежде всего на увеличение стоимости активов. В нем обычно выше доля акций и других инструментов с потенциалом роста цены.

Доходный портфель делает акцент на регулярных выплатах. Это могут быть дивиденды, купоны по облигациям, арендный доход или другие денежные поступления.

Смешанный портфель сочетает оба подхода. Часть капитала работает на рост стоимости, другая – на регулярный денежный поток.

Граница между этими вариантами условна. Например, одна и та же акция может одновременно расти в цене и выплачивать дивиденды.

Фасад New York Stock Exchange на Уолл-стрит в Нью-Йорке

Портфельное инвестирование по классам активов

Одна из ключевых идей портфельного подхода – сначала определить, как распределить капитал между классами активов, а уже затем выбирать конкретные инструменты.

Например, инвестор сначала решает, какая доля портфеля будет находиться в акциях, облигациях, денежных инструментах и альтернативных инвестициях.
После этого начинается следующий уровень диверсификации.

Инвестиционные портфели акций можно распределять:

• между несколькими компаниями;
• между разными секторами;
• между странами и регионами;
• между крупными и небольшими компаниями;
• между развитыми и развивающимися рынками.

Аналогичный принцип применяется и к облигациям: можно распределять капитал между разными эмитентами, сроками погашения и уровнями кредитного риска.

Важно понимать, что большое количество позиций само по себе не делает инвестиционный финансовый портфель диверсифицированным. Если большинство активов реагируют на одинаковые факторы, концентрация риска сохраняется.

Как сформировать свой инвестиционный портфель

Формирование инвестиционного портфеля лучше начинать не с выбора конкретной акции, а с определения основных параметров стратегии.

1. Определить финансовую цель.
   Нужно понимать, для чего создается капитал: долгосрочных накоплений, крупной покупки, регулярного дохода или другой задачи.
2. Определить срок.
   Важно заранее понимать, когда могут понадобиться деньги. От этого напрямую зависит допустимый уровень риска.
3. Оценить риск-профиль.
   Нужно учитывать как готовность психологически переносить просадки, так и финансовую возможность не продавать активы во время снижения рынка.
4. Распределить капитал между классами активов.
   На этом этапе определяется основная структура: акции, облигации, фонды, денежные средства и другие инструменты.
5. Провести диверсификацию внутри классов.
   Например, долю акций можно распределить между несколькими секторами и регионами.
6. Определить правила пополнения.
   Если портфель создается на длительный срок, регулярные пополнения позволяют постепенно увеличивать капитал и не привязывать всю сумму вложений к одной точке входа.
7. Периодически проверять структуру.
   Со временем доли активов меняются. Если один класс сильно вырос, он может занять существенно большую часть портфеля и изменить первоначальный уровень риска.

В такой ситуации применяется ребалансировка – возврат активов к выбранным пропорциям. Это можно сделать, продав часть выросших позиций, докупив активы с недостаточным весом или направив новые пополнения в нужные категории.

Финансовые новости и анализ фондового рынка на экране. Photo by Tech Daily on Unsplash

Ошибки при создании инвестиционного портфеля

Одна из самых распространенных ошибок – покупать активы без понятной цели. В результате портфель превращается в набор отдельных позиций, каждая из которых появилась по своей причине.

Еще одна проблема – слишком высокая концентрация. Даже сильная компания или перспективный сектор могут столкнуться с периодом длительного снижения.

Не стоит ориентироваться только на прошлую доходность. То, что актив или отрасль сильно выросли за последние годы, не означает продолжения такого же движения.

Еще одна ошибка – игнорировать срок инвестирования. Волатильный актив может быть приемлемым для цели через 15 лет и одновременно совершенно неподходящим, если деньги нужны через несколько месяцев.

Также инвесторы часто меняют стратегию вслед за рынком: увеличивают долю растущих активов после сильного ралли и сокращают позиции после падения. В результате фактический риск портфеля начинает зависеть от текущих эмоций, а не от первоначального плана.

Какие риски связаны с инвестиционным портфелем

Портфельный подход помогает распределить риск, но не устраняет его полностью.

• Рыночный риск. Стоимость активов может снижаться из-за состояния экономики, процентных ставок, корпоративных результатов и общей ситуации на финансовых рынках.
• Кредитный риск. Эмитент облигаций может столкнуться с трудностями и не выполнить обязательства полностью или в срок.
• Валютный риск. При вложениях в активы другой валюты итоговый результат зависит также от изменения валютного курса.
• Риск ликвидности. Некоторые активы сложно быстро продать по цене, близкой к рыночной.
• Инфляционный риск. Если доходность вложений оказывается ниже инфляции, покупательная способность капитала снижается.
• Концентрационный риск. Слишком большая доля одной компании, сектора, валюты или страны делает результат портфеля зависимым от ограниченного числа факторов.
• Регуляторный и страновой риск. Изменения законодательства, налогов, правил обращения активов и политической ситуации могут влиять на стоимость и доступность инвестиций.
• Риск отдельных альтернативных активов. Частные компании, pre-IPO, венчурные инвестиции и криптоактивы могут иметь более высокую волатильность, ограниченную ликвидность или длинный срок до выхода из позиции.

SEC отдельно отмечает, что диверсификация особенно важна для ранних и частных инвестиций, где вероятность неудачного результата отдельной компании может быть выше.

Заключение

Инвестиционный портфель – это система распределения капитала между разными активами в соответствии с финансовой целью, сроком и допустимым уровнем риска.

Сначала инвестор определяет общую структуру портфеля, затем распределяет капитал внутри отдельных классов активов и со временем контролирует, чтобы фактические доли не слишком отклонялись от выбранной стратегии.

При этом универсального портфеля не существует. Для одной цели важнее сохранение капитала и ликвидность, для другой – долгосрочный рост, для третьей – регулярный денежный поток.

Поэтому формирование инвестиционного портфеля начинается не с поиска «лучшей акции», а с понимания того, какую задачу должен решать весь капитал в целом. Уже после этого имеет смысл выбирать конкретные инструменты, формировать инвестиционный портфель и периодически его пересматривать.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.