Anthropic раскрыла условия IPO на сумму до $64,35 млрд

Гендиректор Anthropic Дарио Амодей на конференции TechCrunch Disrupt 2023. Фото Kimberly White / Getty Images for TechCrunch, CC BY 2.0.

10 ноября Anthropic начала роуд-шоу перед IPO на Nasdaq. Разработчик Claude и его акционеры предложат инвесторам 825 млн акций по $70–78. При цене $78 объем размещения достигнет $64,35 млрд, а капитализация компании превысит $1 трлн.

В том же проспекте Anthropic сообщила, что считает достигнутым один из порогов своей политики безопасности. Компания ожидает, что будущие модели заметно ускорят исследования в области AI. Для инвесторов это имеет прямое отношение к бизнесу: скорость разработки помогает Anthropic выпускать новые продукты, а дополнительные проверки могут увеличить расходы и отложить их выход.

Цена и дата IPO

Anthropic, PBC подала заявку на листинг на Nasdaq Global Select Market под тикером ANT. По данным CNBC, торги могут начаться около 19 ноября. На роуд-шоу руководство обсуждает с крупными инвесторами условия сделки и собирает заявки. После этого организаторы во главе с Goldman Sachs и Morgan Stanley определят окончательную цену.

При заявленном диапазоне $70–78 общий объем размещения составит $57,75–64,35 млрд до комиссий. Из 825 млн акций класса A около 801,35 млн выпускает Anthropic, еще 23,65 млн продают действующие акционеры. Если цена составит $78, компания получит около $62,5 млрд, продавцы – около $1,84 млрд. Проспект также предусматривает 30-дневный опцион для андеррайтеров на покупку до 123,75 млн дополнительных акций.

Предварительные параметры IPO Anthropic.

Согласно проспекту, весь пакет действующих акционеров выставляют на продажу семь сооснователей Anthropic. Каждый предложит около 3,38 млн акций. При цене $74, в середине заявленного диапазона, это около $250 млн на человека до комиссий.

Параметры успели измениться еще до начала роуд-шоу. Reuters сообщило, что 9 ноября банкам разослали предварительный документ с предложением около 867 млн акций по $70–80. Этот вариант отозвали, а на следующий день Anthropic опубликовала новый диапазон. На 12 ноября диапазон $70–78 оставался последним опубликованным ориентиром. Окончательную цену Anthropic еще не объявила.

Сооснователь Anthropic Джек Кларк выступает с докладом об AI в Центре Шварцмана в Оксфорде, май 2026 года. Фото Mvolz / Wikimedia Commons. CC0 1.0.

Триллионная оценка

В мае Anthropic привлекла $65 млрд при оценке $965 млрд с учетом нового капитала. По расчету Reuters, при цене $78 капитализация после IPO составит около $1,02 трлн. С учетом полного разводнения оценка достигает примерно $1,4 трлн. Во втором расчете учитываются в том числе опционы и другие инструменты, которые могут увеличить количество акций в обращении.

11 ноября Axios сопоставил параметры IPO с ожиданиями инвесторов несколькими месяцами ранее. Тогда они допускали оценку около $2 трлн, примерно на $600 млрд выше нынешнего ориентира с учетом полного разводнения.

Для представления о масштабе $1,4 трлн – примерно 17 годовых выручек, рассчитанных по октябрьскому темпу продаж Anthropic. Такая оценка зависит от того, сколько клиентов продолжат наращивать расходы на Claude и какую часть этой выручки компания сможет сохранить после оплаты инфраструктуры и разработки.

Сделка с технологическими партнерами

Сразу после завершения IPO Anthropic планирует отдельное размещение неголосующих акций класса N на $26 млрд по той же цене за акцию. Согласно проспекту, Google и NVIDIA вложат по $10 млрд, AMD – $2,5 млрд. Broadcom, Micron и Microsoft вложат по $1 млрд, TSMC – $500 млн. Взнос Google финансирует часть ранее согласованной инвестиции.

У некоторых участников сразу несколько ролей. Google инвестирует в Anthropic и предоставляет облачные мощности, а сама конкурирует с Claude через Gemini. NVIDIA поставляет ускорители для AI и вкладывает собственный капитал в разработчика моделей. Партнерства помогают Anthropic получать доступ к оборудованию и находить корпоративных клиентов, одновременно повышая ее зависимость от решений поставщиков.

Как Claude стал бизнесом

Дарио и Даниэла Амодеи основали Anthropic в 2021 году вместе с командой бывших сотрудников OpenAI. В 2023-м компания представила Claude. Сегодня Anthropic продает подписки частным пользователям, доступ к моделям через API и корпоративные продукты. Через API клиенты встраивают Claude в свои сервисы, а через облачные платформы могут подключать модели к уже используемой инфраструктуре.

Claude Code помогает инженерам разбирать незнакомые проекты, писать и тестировать код. Разработчик может начать с одной задачи, а затем подключить инструмент для всей команды. Anthropic описывает похожую динамику и у крупных клиентов: первые внедрения постепенно распространяются на другие подразделения и процессы.

К концу сентября у Anthropic было более 11 900 клиентов, каждый из которых принес не менее $100 000 выручки за предыдущие 12 месяцев. Годом ранее таких клиентов было более 950. Более 1 900 клиентов принесли за тот же период по $1 млн и больше. На группу с выручкой от $100 000 пришлось около 74% продаж за последние 12 месяцев. Поэтому темпы расширения корпоративных контрактов многое объясняют в отчетности компании.

Министр Великобритании Питер Кайл в офисе Anthropic в Сан-Франциско. Фото Alecsandra Dragoi / Department for Science, Innovation and Technology. CC BY 2.0.

Claude для офисных команд

10 ноября Anthropic представила Claude Sheets для совместной работы с таблицами, Whiteboards для обсуждения идей и Claude Data для отчетов на основе корпоративных данных. Интеграции с Adobe и Atlassian позволяют работать с этими сервисами прямо в Claude. Компания также анонсировала Claude Meetings, который сможет вести заметки на звонках и обновлять рабочие документы.

В тот же день Anthropic подписала соглашение с двумя американскими профсоюзами учителей, AFT и UFT. Данные учеников и преподавателей можно использовать только в разрешенных образовательных целях. Школы определяют сроки хранения и удаления данных, а решения об обучении и другие важные решения об учениках остаются за педагогами.

Выручка и убытки

За девять месяцев 2026 года выручка Anthropic выросла с $2,5 млрд до $33,2 млрд, а операционный убыток сократился с $5,2 млрд до $1,3 млрд. Квартальные цифры позволяют увидеть, как менялся темп. В первом квартале выручка составила $4,73 млрд, во втором – $11,56 млрд, в третьем – $16,96 млрд. Рост к предыдущему кварталу замедлился примерно со 144% до 47%, хотя в долларах компания добавила за квартал еще $5,4 млрд продаж.

К 31 октября Anthropic оценила выручку в пересчете на год примерно в $81 млрд. Этот показатель отражает темп продаж на конкретную дату. Для оценки результатов бизнеса за период полезно сопоставлять его с фактической выручкой, расходами и денежным потоком.

Операционный денежный поток за девять месяцев стал положительным и составил $6,6 млрд. За тот же период годом ранее на операционную деятельность ушло $2 млрд. В проспекте Anthropic отдельно учитывает покупки оборудования и другие вложения в инфраструктуру. Чтобы понять, сколько средств бизнес сможет направлять на дальнейший рост, рынку предстоит оценить обе части отчетности.

Сколько стоят вычисления

Anthropic оплачивает вычислительные мощности на двух этапах. Сначала они нужны для обучения моделей. Затем серверы обрабатывают запросы клиентов, запускают инструменты и выполняют задачи в несколько шагов. Расходы на вычисления и инфраструктуру выросли с $5,56 млрд во втором квартале до $9,86 млрд в третьем, то есть быстрее выручки за тот же период.

По данным Reuters, будущие обязательства по инфраструктуре и вычислениям составили около $895,4 млрд. Около $69,8 млрд приходится на 12 месяцев после 30 сентября 2026 года, почти половина общей суммы – на период до конца 2030-го. Это график многолетних контрактов, включая услуги и аренду. Покупая мощности заранее, Anthropic рассчитывает, что спрос на Claude оправдает такой объем закупок.

Если клиенты будут активнее использовать AI для программирования и других сложных задач, Anthropic сможет загрузить больше серверов и увеличить выручку. Если компании начнут чаще переключаться между поставщиками или цены на модели снизятся, за ту же инфраструктуру придется платить при более низкой выручке на единицу вычислений. Поэтому инвесторам имеет смысл следить за тем, как меняется отдача от каждого доллара, потраченного на мощности.

Claude в разработке моделей

По данным Anthropic, в сентябре Claude написал более 90% изменений, внесенных в программный код компании. Инженеры используют модель, чтобы выполнять часть работы, которую раньше делали вручную. Они могут поставить задачу, а затем проверить результат. Сам разработчик Claude таким образом стал одним из самых активных пользователей собственного продукта.

Независимая организация METR оценила, что на выбранных тестах темп улучшения результатов моделей Anthropic ускорился примерно в 1,9 раза. Диапазон оценки составляет от 1,5 до 2,8 раза. Авторы указывают, что результат зависит от набора тестов и методики, а часть данных не вошла в открытый отчет.

Порог, о котором Anthropic сообщила в проспекте, применяется и тогда, когда компания ожидает заданной скорости развития AI. Свое решение Anthropic обосновала прогнозом для будущих моделей и общей динамикой исследований. Если тестирование и защита потребуют больше времени, это может повлиять на график релизов. Для бизнеса, который получает выручку от доступа к новым моделям, сроки запуска имеют финансовое значение.

12 ноября вступили в силу обновленные правила использования Claude. Anthropic уточнила требования к его применению в здравоохранении и финансах, добавила ограничения для систем, которые могут самостоятельно действовать в физическом мире, и собрала в одном разделе запреты на использование поддельных аккаунтов и сайтов для кампаний по распространению ложной информации.

Сооснователь Anthropic Джаред Каплан на конференции TechCrunch Sessions AI в Беркли, июнь 2025 года. Фото Nicole Henderson / TechCrunch. CC BY 2.0. Горизонтальная адаптация Regolith.

Кто контролирует Anthropic

Anthropic зарегистрирована как корпорация общественной пользы, Public Benefit Corporation. По проспекту, класс F дает основателям совокупно 50,1% голосов по вопросам, которые выносятся на общее голосование акционеров, пока действуют особые права этого класса. Акции класса T, которыми распоряжается Long-Term Benefit Trust, дают право избирать большинство совета директоров.

На Nasdaq планируют вывести акции класса A. Их владельцы получат право голоса, но влияние на решения будет ограничено структурой капитала. Это стоит учитывать при оценке того, кто будет определять стратегию компании, если планы по коммерческому выпуску модели разойдутся с выводами команды безопасности.

Что покажут торги ANT

До IPO оценку Anthropic определяли условия частных раундов и вторичных сделок. После листинга появится биржевая цена, по которой рынок сможет ежедневно переоценивать перспективы разработчика Claude. Для других AI-компаний это даст ориентир при переговорах о новых раундах, а для Anthropic – повод регулярно объяснять, как меняется экономика ее бизнеса.

В первые месяцы цена акций будет зависеть и от того, сколько бумаг доступно для торговли. Проспект предусматривает ограничения на продажу для ряда действующих владельцев и исключения, при которых часть акций может выйти на рынок раньше. Первые квартальные отчеты после IPO позволят сравнить рост корпоративных продаж с затратами на инфраструктуру и увидеть, сколько денег остается у компании после вложений в мощности.

Как участвовать в IPO Anthropic

На Regolith можно подать предварительную заявку на участие в IPO Anthropic от $100. Если размещение состоится и будет получена аллокация, покупка пройдет по фактической цене IPO в пределах выделенного объема. Порядок подачи заявки и актуальные условия указаны в карточке предложения.